Разделы
- 13 шагов к успешному инвестированию
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (a)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (b)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (c)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (d)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (e)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (f)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (g)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (h)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (i)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (j)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (k)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (l)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (m)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (n)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (o)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (p)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (q)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (r)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (s)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (t)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (u)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (w)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (x)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (y)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (z)
- КАК ПОКУПАТЬ АКЦИИ
- ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Оценка бизнеса
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО участники
- Соберите информацию о лучших компаниях
- Фондовые знаменитости
Фондовый рынок курс для начинающих
- Фьючерсные рынки и опционные биржи
- ХЕДЖИРОВАНИЕ
Популярное
Нет данных

Облигации с варрантами

Облигация с варрантами представ-ЛЯ1П собой обычную облигацию с купонами, которая имеет определенное число парранкж. Каждый парраит дает держателю право, но не обязывает его купить оговоренное число акций эмитента по установленной цепе — цене использования варранта — на определенную дату. При использовании варранта акции приобретаются за дополнительную плагл.
Облигация с варрантами также является гибридным инструментом. Как и в случае с конвертируемыми облигациями, эти инструменты могут предлагать опционы для эмитентов и инвесторов. Купонные ставки по ним устанавливают на более низком уровне по сравнению с обычными облигациями ввиду их более высокой потенциальной доходности.
Облигации с варрантами сходны с корпоративными конвертируемыми облигациями в том, что предоставляют инвестору возможность получить акции эмитента по фиксированной цене, что может рассматриваться как долгосрочный опцион «колл» на акции, который продается вместе с облигацией. Облигация с варрантами представляет собой обычную корпоративную облигацию с купонами, которая имеет определенное число варрантов. Как и конвертируемые облигации, не все варранты дают право на приобретение акций. Могут быть выпущены варранты на другие долговые инструменты, а также товары, например золото. Ниже будут рассмотрены варранты на обыкновенные акции.
Варранты дают держателю право, но не обязывают его купить определенное число обыкновенных акций по фиксированной цене — цене использования варранта. При использовании варранта за акции эмитенту выплачиваются дополнительные средства сверх первоначальной стоимости облигации.
Облигации с присоединенными к ним варрантами можно держать как единое целое и продавать «включая варранты»; их более высокая цена отражает больший потенциал получения дохода. Инвестор, однако, может отделить варранты и продать так называемую «ободранную» (stripped) облигацию и варранты отдельно. Такие облигации и отделенные от них варранты покупают инвесторы разных типов с различными требованиями. Облигации с варрантами, в отличие от конвертируемых облигаций, не дают эмитенту права досрочного обмена, которое позволяет реализовать принудительное использование варрантов в случае выхода цены обыкновенной акции за установленный предел.
Обмен варрантов на акции производится по фиксированной цене, которая выплачивается после использования варранта. Варранты предназначены в первую очередь для тех инвесторов, которые хотят получить долгосрочные опционы на акции с фиксированными ценами. Они являются рискованным инструментом с неустойчивыми ценами, поэтому инвесторы должны постоянно отслеживать соотношение между ценой использования варранта и текущей рыночной ценой на акции.
Ниже приведены экраны Reuters с информацией об азиатских варрантах, сопровождаемые соответствующей новостной строкой.
IIJQ4
Так на экране Reuters выглядят цены на варранты компании Dartmoor Investment Trust PLC.
связанных с акциями, является эффект рычага (gearing effect), т.е. более существенное изменение цены варранта или премии за качество в случае конвертируемых облигаций по сравнению с изменением рыночной цены тех акций, на которые они могут быть обменены. К примеру, цена покупки варранта обычно ниже цены покупки акций, лежащих в его основе. Это означает, что рост или падение его цены в процентном выражении по сравнению с изменением цены акций будет пропорционально больше. Приведенный далее пример показывает, как работает этот механизм.
Пример: эффект рычага
при изменении цены варранта
Варрант на акции компании XYZ можно купить за 7,00 долларов, а текущая цена на обыкновенные акции равна 28,00 долларам. Предположим, что акции поднялись до 30,00 долларов. Рост цены составляет 7,14% — (30 - 28J/28. Повышение цены лежащих в основе акций влечет за собой увеличение цены варранта до 9,00 долларов. Рост цены при этом составит уже 28,57% — (9 - 7)/7.
Таким образом, рост цены акций на 7,14% повлек за собой рост цены варранта на 28,57%. Эффект рычага проявился в том, что повышение цены акций вызвало в четыре раза больший рост цены варранта.
Эмитенты в некоторых быстро растущих секторах бизнеса далеко не всегда могут продемонстрировать историю выпуска долговых обязательств, и вследствие этого им для привлечения инвесторов приходится предлагать «подсластитель» в виде варрантов. Использование варрантов при условии роста акций организации приводит к увеличению акционерного капитала эмитента облигаций.
Для инвесторов привлекательность облигаций с варрантами заключается в том, что их можно держать и продавать как вместе с варрантами, так и без них. В случае ликвидации организации держатель облигации имеет преимущество перед акционерами.
Эмитенты: облигации с варрантами

Преимущества Недостатки
• Более низкие купонные выплаты в результате того, что варранты имеют собственную стоимость
• Стоимость, выпуска облигаций ниже стоимости выпуска акций
• Как и в случае с конвертируемыми облигациями, до использования варранта число акций или капитал организации не меняется
• Долговой элемент облигации может быть использован для проведения операций обмена • Варранты могут быть использованы инвесторами только в установленные сроки; в случае значительного повышения цен на акции инвестор получает прибыль, которую эмитент не может ограничить, поскольку не имеет права осуществить принудительное использование варранта
• Долговое обязательство по облигации подлежит первоочередному погашению при ликвидации эмитента
Инвесторы: облигации с варрантами
Итак, облигации с варрантами имеют следующие ключевые особенности:
• Облигация с варрантами представляет собой обычную облигацию с купонами, к которой присоединено определенное число варрантов. Варрант дает держателю право купить акции или долговые инструменты эмитента, а также определенные товары.
• Владелец может держать и/или продать облигацию вместе с присоединенными варрантами — «включая варранты», а также отделить варранты и держать и/или продать «ободранную» облигацию и варранты отдельно.
• Варрантам присущ эффект рычага, который выражается в том, что небольшие изменения цены акции вызывают значительные изменения цены варрантов.


Преимущества Недостатки
• Эффект рычага
• Купон облигации дает стабильный доход
• Эмитент не имеет права на осуществление досрочного принудительного использования варранта • С варрантами связан определенный риск, поскольку цена акций может и подниматься, и падать
• Варрант облигации не дает дохода — это рискованный инструмент