Разделы
- 13 шагов к успешному инвестированию
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (a)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (b)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (c)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (d)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (e)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (f)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (g)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (h)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (i)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (j)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (k)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (l)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (m)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (n)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (o)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (p)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (q)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (r)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (s)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (t)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (u)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (w)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (x)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (y)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (z)
КАК ПОКУПАТЬ АКЦИИ
- ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Оценка бизнеса
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО участники
- Соберите информацию о лучших компаниях
- Фондовые знаменитости
- Фондовый рынок курс для начинающих
- Фьючерсные рынки и опционные биржи
- ХЕДЖИРОВАНИЕ
Популярное
Нет данных

Как выполняются мелкие распоряжения

БИРЖЕ все акции продаются и покупаются брокерами полными лотами, то есть минимальное количество акций кратно 100 (за исключением некоторых не являющихся объектом ежедневных сделок неходовых акций, которые продаются партиями по 10 акций в каждой).
А что если вам захочется купить или продать на фондовой бирже двадцать акций нашей гипотетической компании Rod & Reel? Вы можете отдать распоряжение о покупке или продаже так называемого неполного лота, или неполной партии ценных бумаг (количество ценных бумаг, меньшее, чем единица торговли на бирже) - от 1 до 99 акций. Но вам, вероятно, придется заплатить за сделку комиссионный сбор, который выражается в про-центах от общей суммы, указанной в вашем распоряжении, и он будет выше, чем при операциях с полными лотами.
Обычно брокеры взимают более высокий процент комиссионного сбора при выполнении мелких распоряжений. Насколько он будет высок, зависит от конкретного брокера. Но брокеры, занимающиеся заключением сделок для широкой публики, взимают за выполнение распоряжения относительно неполной партии ценных бумаг более низкий сбор, чем фирмы, работающие для избранной клиентуры или специализирующиеся на заключении сделок с организациями.
Существует и вторая причина, по которой вам за куплю-продажу неполных партий, возможно, придется платить больше в процентном отношении. Она заключается в том, что клиент, отдавший распоряжение о сделке с неполным лотом, должен был сверх комиссионного вознаграждения платить особый сбор за обслуживание. Этот вид сборов был узаконен Нью-Йоркской фондовой биржей. Но 23 января правило об обязательной плате за услуги было отменено - тем самым разрушили еще одну традицию.
Чтобы оценить значение этого усовершенствования для дальнейшего развития биржи, необходимо, прежде всего, понять, как раньше функционировала система торговли неполными лотами.
Многие годы куплей-продажей неполных лотов занимались две брокерских фирмы: Carlisle & Jacquelin и DeCoppet &
Doremus. Они реализовывали 99% всех распоряжений о неполных лотах. В 1969 году эти фирмы слились, и возникла компания Carlisle, DeCoppet & Company. Но эта фирма, занимавшаяся брокерскими операциями с неполными лотами, нв была брокерской в полном смысле этого слова. Скорее брокеров этой фирмы можно было назвать дилерами по операциям с ценными бумагами. Если вам требовалось купить 20 акций Rod & Reel, фирма обеспечивала вашего брокера двадцатью акциями из своего запаса. Если бы вы продавали 20 акций, фирма Carlisle, DeCoppet купила бы их у вашего брокера и положила в свое хранилище. Если же вы заказали 20 акций Rod & Reel, а в хранилище фирмы их не оказалось, то она приобрела бы полный лот таких акций, 20 про-дала вам, а оставшиеся 80 поместила бы в свое хранилище, в котором, кроме них. находились еще акции на сумму в миллионы долларов.
По правилам фондовой биржи, которые существовали до отмены фиксированных комиссионных сборов, брокер по операциям с неполными лотами был обязан выполнить ваше распоряжение с немедленной реализацией по цене сделки с полным лотом, преобладающей на рынке непосредственно перед поступлением вашего распоряжения на торговое место. За эту услугу брокер по операциям с неполными партиями ценных бу-маг назначал плату, называемую дифференциалом при покупке неполной партии ценных бумаг. Она составляла Vfc пункта, или 12.5 цента за каждую купленную или проданную акцию.
При покупке неполного лота вам приходилось платить за каждую акцию на Vfe пункта больше той цены, по которой были проданы акции полного лота при заключении сделки сразу после поступления вашего распоряжения на торговое место. Если бы вы продавали неполный лот, то получили бы за каждую акцию на Vfe пункта меньше. Когда-то дифференциал при покупке неполного лота составлял V/ пункта для акций, имевших продажную цену 40 долларов за акцию и выше. Позднее такой дифференциал стал применяться только к акциям, продававшимся по цене 55 долларов за акцию и выше. Фирма по операциям с неполными лотами не имеет дел непосредственно с клиентами, она общается с ними только через их брокеров. В этом смысле можно считать такую фирму брокером брокера. Хотя, судя по тому, что она всегда ведет дела за свой счвт - устанавливает позиции акций, продает их из своего хранилища, а также покупает акции для него - ее можно отнести к разряду дилеров по операциям с ценными бумагами.
В январе 1976 года устоявшейся системе взимания дифференциала при покупке неполной партии ценных бумаг был брошен вызов. Несмотря на возражения со стороны биржи и при явном благоволении S.E.C., компания Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith объявила о том, что она будет продавать и покупать неполные лоты акций из своих хранилищ, но при определенных условиях (при выполнении распоряжений с немедленной реализацией) не будет взимать дифференциалов.
Это было серьезным ударом для Carlisle & DeCoppet. Merrill Lynch, имевшей на своем счету примерно четвертую часть всех распоряжений относительно неполных лотов, приходивших на биржу, и являлась, пожалуй, крупнейшим клиентом брокера по операциям с неполными лотами.
Merrill Lynch предложила своим клиентам, отдающим распоряжения с неполными лотами, следующий план:
(1) Если вы отдаете распоряжение с неполным лотом для выполнения его в течение текущего дня, и не возражаете против того, что придется подождать, пока начнется торговля такими же акциями на другой день, то компания Merrill Lynch выполнит ваше распоряжение по цене, которая будет установлена во время первой сделки с полным лотом. Вам придется заплатить за свою сделку ровно столько, сколько платят по тарифам обычных комиссионных сборов; в сумму оплаты не будет включен дифференциал за неполную партию.
(2) Если вы отдаете распоряжение о неполном лоте с немедленной реализацией в течение торгового дня биржи, Merrill Lynch выполнит его для вас по той цене, которую назовет маклер по вашим акциям. Если вы покупаете акции - то по цене самой низкой из запрашиваемых владельцами полных лотов. Если продаете-то по самой высокой цене, предлагаемой покупателями полных лотов. Но в любом случае вы заплатите только обычный комиссионный сбор компании Merrill Lynch - без дифференциала за неполную партию.
Выбрав первый вариант, вы, очевидно, сэкономите на каждой акции по 12.5 цента. Но вам придется ждать начала следующего торгового дня. когда ваше распоряжение будет выполнено. Время будет работать на вас или против в зависимости от того, как пойдут дела на рынке после поступления вашего распоряжения.
Почти четверть всех клиентов Merrill Lynch, отдававших распоряжения о неполных лотах, предпочитали именно этот путь в течение нескольких первых месяцев после принятия плана компании.
Что касается второго варианта, то вы имеете шанс 50:50 сэкономить эти 12.5 цента на каждой акции, если разрыв между ценой покупателя и продавца составляет всего V& пункта (что бывает часто), и если торговля акциями идет вяло. Ситуация будет зависеть от того, произойдет следующая продажа по цене покупателя или продавца. Представьте, что акции Rod & Reel котируются по 30Vz (цена покупателя) и 30% (цена продавца). Вы отдаете приказ Merrill Lynch купить 20 акций. Он будет выполнен по цене 30%. Если следующий полный лот продается по такой же цене, то вам действительно удалось сэкономить Vfe пункта, сумму, которую пришлось бы заплатить в качестве дифференциала за неполный лот при старой системе обложения. Но если следующий полный лот продан за 30V£, то новая система не дает преимуществ, поскольку вы заплатили ровно столько, сколько пришлось бы заплатить при старой системе: 30 И> + VB дифференциала = 30%. Итак, когда разрыв составляет всего VB пункта, и вы покупаете или продаете по ценам покупателя или продавца, то можете сэкономить, а можете не сэкономить деньги. Но. по крайней мере, вы точно знаете, что не придется платить больше, чем при старой системе обложения.
При разнице между ценами покупателя и продавца больше Vb пункта, вероятность экономии на дифференциале не столь велика. Представьте, что акции Rod & Reel котируются по 3QVz и 3034. Ваше распоряжение о покупке неполного лота будет выполнено по цене 3034. При заключении следующей сделки с полным лотом может быть установлена любая цена из трех: 30V2, 30% или 3034. Если она составила 30 V2, то вы проиграли Щ по сравнению с тем, сколько пришлось бы платить по старой системе. При 30% и в том, и в другом случае вы заплатили бы одинаково, а при цене 3034 выиграли бы на каждой акции Уъ пункта.
По мере увеличения разницы ваши шансы сэкономить на дифференциале при торговле по ценам покупателя и продавца уменьшаются. При разрыве в % пункта у вас есть один шанс сэкономить дифференциал, один шанс уплатить одинаково по обеим системам обложения и два шанса заплатить больше, чем пришлось бы по старой системе.
Если клиент не хочет давать распоряжений о покупке или продаже акций по новой системе, он может не пользоваться ею, а настоять на том, чтобы его распоряжение с неполным лотом бы-ловыполнено традиционным способом: по цене, которая фигурирует в следующей сделке с полным лотом. Но при этом ему придется платить стандартный дифференциал, составляющий VB пункта на одну акцию.
Кроме того, Merrill Lynch объявила о том, что будет выполнять все лимитированные распоряжения с неполными лотами традиционным способом и пользуясь услугами фирмы Carlisle, DeCoppet. Выполнение ограниченных распоряжений с неполными лотами отличается одной деталью от выполнения распоряжений с неполными лотами с немедленной реализацией. Распоряжение о покупке 10 акций Rod & Reel по ограниченной цене 18выполняется при заключении сделки с полным лотом по цене ЧвУв. При добавлении дифференциала покупатель приобретает акции по назначенной им цене (18V^), а брокер по операциям с неполными лотами обеспечивает себе прибыль (VB). Распоряжение о продаже неполного лота выполняется при заключении сделки по цене, на Vb превышающей оговоренную в распоряжении с ограниченными условиями.
Первой реакцией биржи на угрозу конкуренции со стороны одной из своих крупнейших фирм, было заявление о том, что биржа собирается выкупить фирму Carlisle, DeCoppet и использовать ее компьютерные средства для собственного участия в бизнесе неполных лотов, При этом биржа рассчитывала на маклеров-специалистов, способных обеспечить требующевся количество неполных лотов за счет своих запасов, полученных от сделок с полными лотами,
Затем началось обсуждение этого нововведения: возможно, система торговли неполными лотами, предложенная компанией Merrill Lynch, и не представляет такой большой угрозы, как зто показалось вначале. Возможно, конкуренция в этой сфере бизнеса окажется весьма полезной, а старые и новые методы в торговле неполными лотами смогут сосуществовать. Но в любом случае, бирже придется одобрить систему, предложенную Merrill Lynch. Еще до приобретения биржей компании Carlisle, DeCoppet ей был отдан приказ о выполнении распоряжений о неполных лотах при открытии рынка без взимания дифференциалов,
Оказалось, что в результате борьбы компании Merrill Lynch за бизнес с неполными лотами, а также вследствие того, что Нью-Йоркская фондовая биржа сама взяла на себя выполнение распоряжений с неполными лотами, даже мелкий инвестор смог получить дополнительные возможности при развертывании нового витка конкуренции на бирже.
Как изменилась роль мелкого вкладчика, владеющего неполными лотами, в общей картине бизнеса? Она одновременно и возросла, и уменьшилась. Из-за увеличения числа владельцев акций вообще абсолютное количество владельцев неполных лотов значительно увеличилось. Но относительное количество сделок с неполными лотами, выраженное в процентах от возрастающего общего числа сделок, постоянно уменьшалось.
В эпоху грандиозного подъема на рынке в 1929 году сделки с неполными лотами по стоимости составляли почти 20% объема торговли биржи. Двадцатью годами позже торговля неполными лотами составляла примерно 15%-16%. Но с тех пор наблюдается стойкая тенденция к снижению их уровня до 10% в 1968 году и менее 5% в 1974 году. К 1981 году обьем таких сделок упал до 1.6%.