Разделы
- 13 шагов к успешному инвестированию
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (a)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (b)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (c)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (d)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (e)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (f)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (g)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (h)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (i)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (j)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (k)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (l)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (m)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (n)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (o)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (p)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (q)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (r)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (s)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (t)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (u)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (w)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (x)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (y)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (z)
КАК ПОКУПАТЬ АКЦИИ
- ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Оценка бизнеса
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО участники
- Соберите информацию о лучших компаниях
- Фондовые знаменитости
- Фондовый рынок курс для начинающих
- Фьючерсные рынки и опционные биржи
- ХЕДЖИРОВАНИЕ
Популярное
Нет данных

Как работает внебиржевой рынок

ВАС ЕСТЬ возможность приобрести акции и облигации нескольких тысяч компаний на официально зарегистрированных биржах. Но как быть, если вы хотите приобрести или продать ценные бумаги десятков тысяч других компаний, существующих в Америке?
Где, например, вы могли бы приобрести акции компании Rod & Reel в те дни, когда она делала первые шаги в бизнесе и не могла даже мечтать о том, чтобы ее акции были признаны на какой-либо из бирж?
Вы смогли бы купить эти акции на внебиржевом рынке, где торгуют ценными бумагами, не зарегистрированными на бирже. Этот рынок не локализован в каком-то определенном месте. Это вид бизнеса, иной способ покупки или продажи ценных бумаг по сравнению с торговлей ими на фондовой бирже. Интересы покупателя пересекаются с интересами продавца, но зто происходит не в операционном зале биржи. Для этого используется огромная разветвленная сеть коммуникаций, связывающих тысячи фирм, осуществляющих операции по купле-продаже ценных бумаг.
Внебиржевому рынку трудно подобрать определение или описать его, поскольку заключаемые там сделки имеют между собой очень мало общего.
Вы можете, например, заключить сделку по покупке или продаже акций с дилером по операциям с ценными бумагами, который живет в маленьком городке, руководит брокерской конторой и является в ней единственным служащим. Можете также обратиться по этому вопросу в солидную брокерскую фирму, расположенную на Уолл Стрит и использующую возможности внебиржевого рынка для торговли крупными блоками акций по более низкой цене.
Можете купить на внебиржевом рынке как незарегистрированные акции, так и акции, регулярно продающиеся на Большой бирже, или на Американской фондовой бирже, или на любой из региональных бирж.
Можете приобрести ценные бумаги, как те, что есть у дилера в хранилище, так и те, которых у него нет, и ему придется покупать их у другого дилера только для того, чтобы выполнить ваше распоряжение.
Вам придется заплатить за услуги комиссионный сбор, величина которого может быть или оговорена с дилером, или быть строго фиксированной. Вам могут предложить по два доллара высокоспекулятивные акции малоизвестной компании или акции таких надежных и знаменитых компаний, как Chubb Corporation, Татрах или U.S. Sugar. У вас есть и шанс приобрести с помощью американского депозитного свидетельства акции какой-нибудь широко известной зарубежной компании. Сертификат A.D.R. является свидетельством того, что акции определенной иностранной компании, приобретенные вами, депонированы на ваш счет в иностранном отделе Американского банка или в одном из банков-корреспондентов за рубежом. Такие сертификаты можно приобрести исключительно на внебиржевом рынке, поскольку лишь небольшое их количество зарегистрировано на биржах Америки.
из ныне существующих компаний тоже когда-то впервые предлагала свои акции на свободном рынке. А можно купить акции банка, который платит по ним дивиденды вот уже 190 лет, то есть на 50 лет дольше, чем любая из компаний, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже, по своим ценным бумагам. Акции всех банков, за исключением самых главных, так же как и акции почти всех страховых компаний, имеют хождение только на внебиржевом рынке.
Наконец, объектом вашей внебиржевой сделки могут быть вовсе не акции. Более 99% всех американских правительственных облигаций, все муниципальные облигации и преобладающая часть промышленных облигаций продаются и покупаются не на биржах, а на внебиржевом рынке.
Иначе говоря, внебиржевой рынок предоставляет любые виды услуг каждому - невзирая на то, является ли он добропорядочным консервативным вкладчиком или оголтелым спекулянтом, хочет вложить в бизнес миллионы или всего несколько сотен долларов.
Несмотря на разнообразие заключаемых на внебиржевом рынке сделок, всем им свойственна одна особенность. Цена, называемая при заключении сделки, определяется не аукционным способом, как на любой фондовой бирже. К ней приходят путем переговоров между дилерами по операциям с ценными бумагами, а затем путем переговоров каждого из дилеров с клиентами.
Наверное, самой характерной чертой внебиржевой сделки является то, что в переговорах дилеров фигурирует так называемая нетто-цена. При торговле на такой основе не взимаются комиссионные сборы. Отсутствие комиссионных компенсируется тем, что дилер надеется извлечь прибыль, продав вам акции по более высокой цене, чем та, по которой он их купил, или купив их дешевле, чем он надеется их продать.
Представим, что компания Rod & Reel заинтересовала вас еще тогда, когда делала свои первые шаги в бизнесе. Вы решили, что было бы неплохо купить 50 ее акций. На внебиржевом рынке вы можете купить их столько, сколько вам заблагорассудится, здесь не существует таких понятий, как полный или неполный лот, то есть нет стандартных единиц торговли.
Может случиться так, что дилер по операциям с ценными бумагами, которому вы отдали распоряжение, продаст акции из собственного хранилища, недавно купленные у другого клиента. Он может назвать цену и совершить продажу немедленно.
В момент, когда вы сделали заявку на приобретение, текущие котировки этих акций могли составлять 18 долларов у покупателей и 18l£ у продавцов, Ваш дилер может предложить ту же цену, то есть 18.50 долларов за 1 акцию. Но он может уступить их и дешевле, например, по 18.25 долларов, если хочет освободиться от них и особенно если он приобрел их дешевле - по 17.00 или по 17.50 за штуку.
Теперь представим себе, что у него нет таких акций. Ему придется покупать их у другого дилера для того, чтобы выполнить ваше распоряжение, Итак, он советуется с другим дилером и выясняет, что самая низкая цена, по которой он может купить эти акции, составляет 18.25 долларов. Это и есть цена для него, то есть та цена, которую один из дилеров называет другому. Такая цена называется оптовой ценой, или ценой дилера, иногда ее называют также внутренней ценой. Но это совсем не та цена, по которой он продаст вам эти акции. Та цена, называемая розничной ценой, может колебаться в пределах от 18.75 до 19.00 долларов за акцию, а может быть, и еще больше. Разница между суммой, которую ваш дилер заплатил другому за акции, и той, которую он взял с вас, составляет дилерскую наценку. Величина этой наценки и заменяет ему брокерское вознаграждение за совершение сделки.
Если вы не покупаете акции, а продаете их, то все происходит наоборот. Если ваш дилер знает, что 18VA - наилучшая цена, по которой другой дилер купит у него зти акции, он предложит за них 173/4 или 17V2. В данном случае общая сумма разницы будет называться дилерской скидкой.
Купив у вас акции, дилер может не продавать их, а поместить в свое хранилище. В этом случае говорят, что он занимает позиции по данной акции. Если затем он начинает активно торговать этими акциями, продавая и покупая их в значительных количествах, то говорят, что он создает рынок данных акций.
Разница в ценах, или разрыв между оптовой и розничной ценами, какой был в нашей сделке с акциями Rod & Reel, это и есть та величина при нетто-торговле не слишком широко известными на внебиржевом рынке дешевыми акциями. Если бы вам пришлось продавать или покупать одну из акций, которые пользуются спросом на рынке, то разрыв между оптовой и розничной ценой мог бы уменьшится до \% пункта для дешевых акций. Разница в котировках покупателя и продавца составила бь| в этом случае не более Vi пункта.
Если внебиржевая акция, которую вы захотели купить или продать, неизвестна, или на рынке она не пользуется спросом, то на оптовом рынке разрыв может составить пункт или больше, а в розничной торговле разница между котировками покупателя и продавца может достигнуть нескольких пунктов.
Представьте, например, что вы, будучи в Нью-Йорке, решили избавиться от своих акций, выпущенных маленькой лесозаготовительной компанией в штате Орегон. Эта компания за пределами города, в котором она находится, никому неизвестна. Дилер, к которому вы обратитесь, попытается найти покупателя на акции, связавшись с другими дилерами, в основном в Нью-Йорке, где их больше всего. Затем он может попытать счастья в Чикаго, Сан-Франциско или Портланде, установив контакт по телефону или с помощью телетайпа с дилерами, находящимися в этих городах. Наконец, он телеграфирует или позвонит управляющим местными банками, чтобы получить у них информацию о возможных покупателях. Он может связаться с самой компанией и поин-тересоваться, не желает ли фирма приобрести свои собственные акции. За оказание таких дополнительных услуг дилер, очевидно, имеет право на дополнительную прибыль.
Национальная Ассоциация дилеров по операциям с ценными бумагами долгое время придерживалась мнения, что дилерская наценка не должна превышать 5% при обычных сделках, не требующих особых усилий со стороны дилера, и при звключении которых он не подвергает риску свой капитал. Если котировки внутренних цен составляют 19 у покупателей и 20 у продавцов, то, отдав приказ о покупке, ваш дилер имеет право предложить цену на 5% выше, что в данном случае составляет целый пункт. Розничная цена, которую он назовет вам, будет составлять 21 доллар за акцию (20 долларов + 5%). Другой дилер может предложить вам розничную цену 20.50 долларов или 20.75 долларов. S.E.C. долгое время неодобрительно смотрела на эти 5%-ные наценки при безопасных сделках, сознавая, что клиент вправе потребовать, чтобы дилер назвал ему величину надбавки. В результате некоторые фирмы, занимающиеся ценными бумагами, называют точный размер надбавок в подтверждениях о совершенных сделках, высылаемых ими своим клиентам.
Помните, что покупая у дилера акции по нетто-ценам, вы ведете с ним переговоры или, другими словами, вы торгуетесь с ним. Вы спрашиваете: "Сколько мне придется заплатить?" В свою очередь, дилер интересуется: "А сколько вы заплатите?" В этом случае он действует не как брокер или ваш агент, стараясь купить или продать что-либо по наилучшей цене и получая за это комиссионное вознаграждение. Он заключает с вами сделку как участник договора. Дилер не берет комиссионных за услуги, он рассчитывает извлечь прибыль, получив то, что вы ему заплатите.
Хотя большая часть внебиржевых сделок заключается на основе нетто-цен, существует возможность (особенно если вы имеете дело с одной из крупных национальных брокерских фирм), купить или продать внебиржевые ценные бумаги на посреднической основе. Действуя как ваш агент, брокер найдет наилучшую внутреннюю цену. Он продаст или купит акции по этой цене и получит в качестве вознаграждения комиссионные, как если бы он продавал или покупал акции на фондовой бирже. Комиссионное вознаграждение, которое вы ему заплатите в этом случае, обычно равно тому, которое он получил бы за покупку или продажу такого же количества акций по той же цене на бирже.
В крупных брокерских фирмах внебиржевым бизнесом обычно занимается особый торговый отдел, располагающийся в главном оффисе фирмы. Торговые представители фирмы, разбросанные по всей стране, могут выполнять распоряжения, касающиеся и зарегистрированных акций, и внебиржевых ценных бумаг. Большинство фирм, принимающих на себя обязанности как дилеров, так и брокеров, занимаются торговлей определенными внебиржевыми акциями. Их количество может исчисляться сотнями, если это крупная фирма. Если вы продаете или покупаете одну из таких акций, почти наверняка сделка будет заключена на основе нетто-цены. Если речь идет о другой внебиржевой акции, продажей которой дилер не занимается, то он, вероятнее всего, захочет действовать в качестве вашего агента или брокера при заключении сделки.
Покупая внебиржевые акции, вы можете поинтересоваться, действительно ли дилер нашел наилучшую возможную оптовую цену. В настоящее время есть возможность получить четкий и мгновенный ответ относительно любой из нескольких сотен наиболее популярных внебиржевых акций: нужно лишь воспользоваться автоматизированной системой, регистрирующей курсы акций. В конце шестидесятых годов такая система была разработана корпорацией Bunker Ramo совместно с Национальной Ассоциацией дилеров по операциям с ценными бумагами. N.A.S.D. представляет интересы более чем 4 тысяч дилеров на внебиржевом рынке и действует под руководством Комиссии по ценным бумагам и биржам.
До того, как была разработана и внедрена автоматическая система регистрации котировок Национальной Ассоциации дилеров по ценным бумагам (сокращенно NASDAQ), дилер не мог быть полностью уверен, что он получил наилучшую возможную цену за проданные или купленные акции, Не было никакой возможности следить за торговлей фирм по всей стране, занимающихся именно такими акциями и, тем более, быть в курсе текущих котировок этих акций. В лучшем случае он мог связаться с основными участниками внебиржевого рынка в Нью-Йорке или в Чикаго или даже в Сан-Франциско. Но в то же самое время какой-нибудь дилер из Атланты, Кливленда или Денвера мог осуществить такую же сделку более успешно.
Долгое время эту проблему в некоторой степени решало Национальное бюро по котировкам . Каждый день эта частная служба публикует на своих так называемых "розовых листках" оптовые цены более чем 10 тысяч внебиржевых акций и примерно 5 тысяч облигаций. Это те цены, по которым сотни дилеров продают и покупают различные ценные бумаги, заключая сделки между собой.
Дилер, желающий опубликовать свои котировки, сообщает о них ежедневно в полдень. Листки с котировками печатаются ночью и еще до открытия N.Y.S.E. можно ознакомиться с ними. Любой дилер, занимающий позиции на рынке определенной акции, стремиться быть в курсе дел на рынке этих акций, поэтому почти все крупнейшие дилеры страны являются подписчиками котировочных листков. Тем не менее, при анализе внебиржевого рынка, который предшествовал принятию в 1964 году поправки к Закону о ценных бумагах, S.E.C. выражала свою озабоченность тем, каким образом дилеры используют, а точнее, злоупотребляют котировочными листками.
S.E.C. хотела бы быть уверенной в том, что дилер отвечает за цены, которые он указывает в листках, а также в том, что они не используются для создания видимости рыночной активности. Если дилер объявляет цену, которую хотел бы заплатить эа данную акцию, то потом он может отказаться купить акции, предложенные по объявленной цене, ссылаясь на то, что условия на рынке изменились, и его больше не устраивает эта цена. Но если он вновь опубликует ту же цену на другой день, ему придется купить предложенные по этой цене акции. В противоположном случае на него может быть подана официальная жалоба.
При обсуждении в 1964 году проекта закона. Комиссия дала понять, что считает необходимым автоматизировать внебиржевой рынок. Требовалась компьютерная система, действующая в масштабах всей страны, обеспечивающая более точный и быстрый обмен информацией о ценах и состоянии рынка. Вот что по-служило причиной появления на свет системы NASDAQ.
Вне всякого сомнения, с помощью NASDAQ произошли революционные изменения во внебиржевом бизнесе. Она стала сис^ темой, связывающей всех дилеров, способной мгновенно предоставить информацию об оптовых ценах на акции всех дилеров, занимающихся торговлей важнейшими внебиржевыми акциями. NASDAQ устранила путаницу, возникавшую ранее из-за плохой работы телефонных линий. NASDAQ стал биржей нового типа, в которой компьютеры и новейшее электронное оборудование заменяют огромный операционный зал протяженностью более 3 тысяч миль. Главное же в том, что дилеры по операциям с ценными бумагами, работающие в 6 тысячах оффисов по всей стране имеют к нему непосредственный доступ.
В начале своего существования система NASDAQ выдавала информацию о котировках покупателя и продавца для 2500 внебиржевых акций. Эта информация накапливается и по сей день. Но ни одна акция не может попасть в NASDAQ до тех пор, пока не будет продано по крайней мере 100 тысяч акций, число вкладчиков не достигнет 300, общая стоимость имущества компании на будет оцениваться в 1 миллион долларов, а нетто-активы не превысят 500 тысяч долларов.
В любое время в течение торгового дня дилер-участник внебиржевого рынка может ввести в компьютер, связанный с NASDAQ цену, за которую он хочет купить определенные акции или продать их. Он может изменять эти котировки в течение торгового дня в соответствии с положением на рынке. Вся эта информация, состоящая из тысяч фрагментов, хранится в памяти NASDAQ.
NASDAQ предоставляет услуги на различных уровнях. На первом уровне пользователями системы являются торговые агенты, занимающиеся ценными бумагами, и нуждающиеся в информации о котировках. Введя в компьютер алфавитный символ акции, торговый агент может узнать типичную цену покупателя и типичную цену продавца на эти акции. Данные высвечиваются на маленьком экране. Типичная цена покупателя - это среднее арифметическое всех оптовых цен, предложенных фирмами, занимающимися торговлей этими акциями. Если пять дилеров предлагают пять разных цен: 40, 40V4, 40V2, 4034 и 41, то типичная цена покупателя составит 40V2. Если клиент считает, что его вполне устроит типичная цена, он может совершить покупку или продажу. Имея на руках распоряжение, торговый агент обращается ко второму уровню системы. Вновь набрав код акции, он уз-нает точные котировки пяти фирм, торгующих этими акциями. Названия этих фирм указаны на экране рядом с котировками. Количество фирм, занимающихся такой торговлей, должно быть меньше пяти, а если их больше, на экране появляется сигнал MOR. Нажав соответствующую клавишу, можно ознакомиться с котировками покупателей и продавцов других дилеров. Они располагаются в порядке уменьшения цены. Узнав, какая из фирм предлагает наилучшую цену, агент связывается с ее представителем по телефону или посылает ему телегрвмму и заключает сделку о покупке или продаже в обычном порядке. Расчет по всем сделкам, связанным с внебиржевыми ценными бумагами, производится через Национальную расчетную корпорацию (National Clearing Corporation - N.C.C.), которая подчиняется N.A.S.D. У N.C.C, есть филиалы в крупных городах, обслуживаю-щие сотни фирм-членов расчетной корпорации.
N.A.S.D. не пытается диктовать разницу между ценами покупателя и продавца для какой бы то ни было акции. Эта разница определяется исключительно положением на рынке. Но автоматическая система котировок устроена таким образом, что, когда участник внебиржевого рынка вводит котировку покупателя и продавца, компьютер проверяет, не превышает ли разница между ними среднюю разницу, даваемую другими участниками рынка на этот вид ценных бумаг. Если в среднем разница составляет V2 пункта, а участник вводит котировки, отличающиеся на пункт или более, компьютер немедленно выдает предупреждение о том, что разница превышена. Сообщение об этом превышении передается по компьютерной сети в N.A.S.D., которая может затем применить дисциплинарные санкции против участника внебиржевого рынка.
Компания, акции которой включены в систему NASDAQ, должна быть зарегистрирована согласно Закону о ценных бумагах и биржах от 1934 года и обязана предоставлять регулярные отчеты о своей деятельности, как и любая зарегистрированная на бирже компания. Кроме того, по крайней мере два дилера должны постоянно поддерживать рынок этой акции. А каждый дилер должен иметь чистый капитал на сумму не менее 25 тысяч долларов, или не менее, чем по 2500 долларов на каждый вид ценных бумаг, в отношении которых он зарегистрирован как участник внебиржевого рынка.
Став участником внебиржевого рынка определенных акций, дилер в любой момент должен быть готов к покупке или продаже их и объявлять через NASDAQ цены, по которым он согласен торговать.
После принятия закона от 1964 года, S.E.C. решила ежедневно публиковать в газетах самые точные и надежные котировки на внебиржевые акции. Сделано это было по инициативе NASDAQ. Внебиржевые котировки не являлись и сейчас не являются, реальными ценами. Они лишь указывают диапазон цен, на которые может рассчитывать клиент, стремящийся продать или купить акции. До 1966 года котировки покупателей, предоставляемые газетам Национальной Ассоциацией дилеров по операциям с ценными бумагами, были достаточно надежными и точными. Но цены продавцов всегда были Завышены на 4-5%, а иногда и больше. Например, акция, опубликованная котировка которой со стороны продавца была равна 21, в действительности могла быть приобретена за 20. Клиент, с которого запросили 201^ мог быть доволен, считая, что совершил выгодную покупку.
До определенного времени S.E.C. не замечала такой практики, но затем, после ожесточенной борьбы с мелкими дилерами в сфере внебиржевого бизнеса, Комиссия настояла на ежедневной публикации реальных котировок 2500 акций, торговля которыми производится на национальном и региональном рынках. В результате цены на внебиржевые акции, которые теперь публикуются в газетах, являются вполне надежными. В течение торгового дня NASDAQ передает для публикации списки типичных котировок покупателей и продавцов на все выпуски ценных бумаг, зарегистрированных в NASDAQ. В этих списках указываются также объемы сделок и изменения цен (если последние происходят) по сравнению с котировками в момент закрытия биржи накануне.
Цифры котировок и объемов торговли ценными бумагами, входящими в национальный список NASDAQ, насчитывающий примерно 1400 видов ценных бумаг, публикуются более чем в 200 различных газетах. Кроме того, более 130 местных комиссий по котировкам N.A.S.D. собирают сведения о ценных бумагах, пред-ставляющих интерес для местных инвесторов. Эти сведения публикуются в местной прессе, дополняя основные котировки NASDAQ. Система NASDAQ также вычисляет ряд рыночных показателей (индексов) и ведет статистический учет торговых операций. Все эти данные предоставляются в распоряжение прессы, а также радио- и телестанций.
После принятия законов от 1964 и 1975 годов в дополнение к публикациям надежных оптовых котировок произошли и другие изменения во внебиржевой торговле. Самым важным из них было то, что компании, акции которых продаются и покупаются на внебиржевом рынке, теперь должны ежегодно предоставлять отчет Комиссии по ценным бумагам и биржам и своим вкладчикам, если капитал компании превышает 1 миллион долларов и если у них более 500 держателей акций. (Это не касается Страховых компаний, за деятельностью которых следят комиссии по Страхованию, имеющиеся в каждом штате.)
В перспективе S.E.C. думает о создании централизованного рынка ценных бумаг. Одним из первых шагов к нему стало бы создание общей системы котировок для торговли ценными бумагами, которая связала бы биржу и внебиржевой рынок, По требованию S.E.C. биржи отменили правила, прежде ограничивавшие использование информации о котировках акций. Тем самым, введенная в начале 1977 года совместная служба котировок стала энергично развиваться.
В течение долгих лет Комиссия по ценным бумагам и биржам внедряла в деятельность внебиржевого рынка большинство тех правил, которым подчиняются фондовые биржи и их члены. Было принято постановление о регулярной инспекции всех дилерских организаций службами N.A.S.D., уполномоченными проверять соответствие их деятельности всем правилам и инструкциям. Торговые агенты и дилеры фирм, принадлежащих и не принадле-жащих к числу членов биржи, должны проходить строжайшие проверки. Над всеми публикациями, содержащими рекламную информацию или информацию, касающуюся торговли ценными бумагами, установлен контроль, не допускающий малейшего искажения фактов.
Принятый в 1964 году Закон о ценных бумагах предоставляет S.E.C. право приостанавливать торговлю любыми внебиржевыми акциями на 10 дней и, тем самым, она имеет возможность контролировать так называемые "горячие выпуски" - ценные бумаги, пользующиеся большим спросом. Прежде эти внебиржевые ак-ции, часто малоизвестные, быстро росли в цене, а затем стремительно дешевели, опускаясь до первоначальной цены, или даже еще ниже, причем нельзя было обнаружить никаких явных махинаций с ценами. Чтобы избежать таких беспорядочных скачков цен Комиссия по ценным бумагам и биржам стала использовать с 1966 года компьютерную технику, с помощью которой поддерживался порядок и предотвращались значительные убытки клиентов внебиржевого рынка.
С помощью компьютерной системы проводится регулярный анализ положения дел на рынке. Она может в течение 90 минут проверить до 32 тысяч котировок. Она регулярно возвращается к 300-400 случаям подозрительных колебаний цен, к резким взлетам или падениям, указывая на необходимость более глубокого анализа этих фактов. В каждом случае компьютер указывает имя дилера, заключившего подозрительные сделки. Даже если при дальнейшем выяснении обстоятельств становится ясно, что были веские причины для такого развития цен, дилера берут на заметку. А Затем его имя регулярно вводится в компьютер и все его сделки тщательно анализируются.
Несмотря на то, что в последнее время внебиржевая торговля все серьезнее регулируется, тем не менее термин "over-the-counter" - (внекасеовая) вызывает у некоторых инвесторов ассоциацию с подозрительной торговлей из-под полы. Этот термин возник во времена колонизации, когда немногие из существовавших ценных бумаг продавались торговцами, за одним прилавком с другими товарами. Но этот термин бессмертен, несмотря на упорные попытки заменить его каким-нибудь другим, например, "внебиржевой" (off-board или off-exchange).
Благодаря реформам S.E.C. и по мере того, как люди знакомятся с внебиржевым рынком и все больше доверяют ему, он все более процветает. Сейчас объем сделок (по количеству участвующих акций) приближается к трети объема торговли Большой биржи, но объем денежного оборота значительно ниже, чем на ней, так как на внебиржевом рынке, в основном, продаются более дешевые акции.
Поскольку торговля на внебиржевом рынке производится на переговорной основе, а не на аукционной, как на Нью-Йоркской фондовой бирже, ежедневные колебания цен могут быть не так значительны. Но общие тенденции развития двух этих рынков совпадают.