Разделы
- 13 шагов к успешному инвестированию
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (a)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (b)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (c)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (d)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (e)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (f)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (g)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (h)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (i)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (j)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (k)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (l)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (m)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (n)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (o)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (p)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (q)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (r)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (s)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (t)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (u)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (w)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (x)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (y)
- Англо-русский глоссарий терминов фондового рынка (z)
КАК ПОКУПАТЬ АКЦИИ
- ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Оценка бизнеса
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
- РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО участники
- Соберите информацию о лучших компаниях
- Фондовые знаменитости
- Фондовый рынок курс для начинающих
- Фьючерсные рынки и опционные биржи
- ХЕДЖИРОВАНИЕ
Популярное
Нет данных

Как покупать акции с оплатой части суммы за счет кредита

УБЕДИВ один раз брокера в своей кредитоспособности и открыв у него счет с маржей, вкладчик может покупать любые акции из числа зарегистрированных на фондовых биржах Соединенных Штатов и некоторые из внебиржевых акций, для которых Совет управляющих Федеральной резервной Системы разрешил сделки с маржей. Для заключения такой сделки требуется внести только первоначальный платеж, Насколько велик должен быть этот платеж оговорено в многочисленных правилах.
Во-первых, на Нью-Йоркской фондовой бирже можно открыть счет для покупки ценных бумаг е кредит только внеся первоначальный взнос в размере 2 тысячи долларов наличными или такую же сумму, но в виде ценных бумаг.
Время от времени биржа может проявить озабоченность положением на рынке какой-то определенной акции из-за резких колебаний ее цены или объемов торговли. В таких обстоятельствах биржа может потребовать от тех, кто покупает и продает зти акции, внести дополнительный взнос, TD есть увеличить первоначальный. Биржа может также запретить заключение сделок с маржей для этих акций, и к этой мере приходится прибегать достаточно часто, особенно е периоды, когда на рынке сильно активизируются спекулятивные настроения.
В дополнение к этим правилам, принятым не различных биржах, еы можете столкнуться со специальными огреничениями на сделки с маржей, установленными самими брокерами. Например, некоторые из них, не разрешают покупать акции с маржей, если их цена не достигает 5 долларов за акцию. Другие брокеры могут требовать большего первоначального платежа, чем требует биржа.
Наконец, самое важное, существуют инструкции Совета Федеральной Резервной Системы, которые были одобрены Конгрессом и вкоторых четко оговорена минимапьная предписываемая законом маржа. Начиная с 1934 года, когда Совет начал осуществлять свои полномочия, им был установлен этот минимум, причем первоначальный езнос должен был составлять определенный процент от общей стоимости акций, покупаемых с маржей. Величина процента время от времени меняется в зевисимости от наличия кредита и DT объема торговли акциями с маржей.
Самым низким е истории биржи был первоначальный взнос в 40%. Он держался на рынке в течение восьми лет, с 1937 по 1945 год. Самым высоким - взнос е размере 100%, удерживаемый с января 1946 по февраль 1947 года. В тот период никто не осуществлял сделок с маржей. Когда на рынке предполагается повышение, биржа увеличивает процент взноса: ей приходится заботиться о том, чтобы не допустить чрезмерного расширения продаж в кредит и снизить спекулятивную лихорадку. Напротив, е те дни, когда на рынке наблюдается спад и объемы продаж уменьшаются, биржа стимулирует рынок, уменьшая минимальный размер предписываемой маржи.
Чтобы упростить дальнейшие объяснения о том, каким образом работает маржа, представим себе, что Совет Федеральной Резервной системы установил минимальную маржу е размере 50%. Это означает, что вы можете купить с маржей акции общей стоимостью в 10 тысяч долларов, имея всего 5 тысяч, ибо брокер дает вам взаймы еще 5 тысяч. Конечно, он возьмет процент за те деньги, которые он дал в долг. Размер процента зависит от того, сколько самому брокеру приходится платить за банковский кредит, то есть какоеа е данный момент преобладающая ставка налога на ссуды, которые берут брокеры, чтобы одолжить вам зти 5 тысяч долларов. По общепринятой практике фондовой биржи.
брокер взыскивает с клиенте бвнковский процент плюс, по меньшей мере, Vi, 1 %, а иногда и больше в свою пользу.
В конце семидесятых - начале восьмидесятых годов основные учетные банковские ставки стали настолько высоки, что брокеры выступили за изменение ростовщических процентов, допускаемых законами страны. Некоторые штаты освобождвли брокеров от подчинения законам, заставлявшим взимать чрезмерную и необоснованную процентную ставку. В тех жв штатах, где соблюдались местные законы, брокеры требовали применения законов Нью-Йорка, ссылаясь на то, что распоряжения с маржей ими выполнялись именно там. В некоторых случаях Суды штатов принимали во внимание зти вргументы. И все-таки в отсутствие постановления Верховного Суда США никто не мог быть уверен в законности такого решения.
Если вы думвете, что вам удастся получить для заключения сделки с маржей более крупную сумму в вашем банке, чем у брокера, то оставьте эту мысль. Банкам не разрешается выдаввть ссуды на покупку акций, превышающие те, которые могут быть выданы брокером. Конечно, вы можете занять вплоть до 90% этой суммы у неофициальных заимодавцев. Но зто не принесет никакой выгоды, вам придется платить 1% или 2% в месяц дополнительно. К тому же любой брокер или зарегистрированный представитель, помогавший вам заключить такую сделку, будет наказан S.E.C.
Когда брокер занимает двньги в банке и одалживает их, чтобы вы могли купить акции с маржей, ему приходится давать банку ценные бумаги в залог. Этим залогом могут оказаться те самые ценные бумаги, которые вы приобрели. Иначе говоря, открывая счет с маржей, вы должны оставить купленные акции у брокера и предоставить ему право закладывать их или отдавать их в качестве обеспечения любой банковской ссуды, которую он возьмет для ведения счетов с маржей,
Покупая на сумму 10 тысяч долларов акций с маржей, вы, разумеется, плвтите комиссионный сбор со всей суммы. Однако, вы также имвете право на все дивиденды, выплачиваемые по этим акциям. И этого достаточно, чтобы заинтересовать некоторых инвесторов в покупке акций с маржей, особенно если дивиденды, выплачиваемые по ним, высоки, а ставки процентов за маржу низки.
Однако почти все клиенты, заключающие сделки с маржей, заинтересованы в них не из-за получения дополнительных дивидендов, а из-зв той спекулятивной прибыли, которую они надеются получить. Мвржа - это оружие номер один для биржевых игроков.
Представьте себе, что человек, имеющий 5000 доллвров и собирающийся вложить их в акции, выбрал для покупки такие, которые стоят, например, 50 долларов каждая и будут, по его предположениям, подниматься в цене. Согласно прввилу о 50% маржи, он может приобрести нв имеющиеся у него деньги 200, а не 100 этих акций, Если акции поднимаются в цене на пять пунктов, он имеет 1000 долларов прибыли вместо 500, то есть 20% вместо 10%, Рядом с удвоенной прибылью даже 20%-ный тариф нв маржу может показаться несущественным.
Но что будет, если акции вместо того, чтобы подорожать, вдруг упадут в цене? Это поставит клиента в затруднительное положение.
Именно в таких случаях клиент может получить от своего брокера требование о внесении дополнительного обеспечения - требование внести дополнительный взнос, чтобы увеличить размеры первоначального платежа. Если он не может предоставить нужную сумму, брокер имввт право продать принадлежащие вму акции, все или только такую их часть, выручка от которой может дать необходимое количество денег для внесения дополнительного платежа. Для брокера не составит особых затруднений осуществить зту операцию, поскольку все акции, купленные с мвржей находятся у него на хрвнении.
Сколько же придется дополнительно вносить денег, если акции подешевеют? Этот вопрос регулируется правилами о поддержании маржи, принятыми нв Нью-Йоркской фондовой бирже и теми правилами, которыми руководствуется сам брокер. Сделка выходит за рамки компетенции Совета Федеральной Резервной Системы сразу послвтого, как осуществлена покупка. Если в момент покупки величина предписываемой законом маржи состав-лялв, скажем, 50%, то Совет не может заставить внести дополнительный взнос, даже если впоследствии он примет решение об увеличении минимальной маржи до 75% и выше.
Однако, согласно правилам Нью-Йоркской фондовой биржи, брокер может потребовать у клиента внесения дополнительной маржи, как только сумма, которая осталась бы у клиента после продажи акций и выплаты брокерской ссуды, составит менее 25% от текущей стоимости вкций. (Некоторые брокеры предъявляют болев высокие требования по поддержанию маржи, чем тот минимум, который предписан правилами Нью-Йоркской фондовой биржи.)
Например, представим, что клиент купил с маржей 100 акций по цене 60 долларов за каждую в то время, когда Совет Федеральной резервной системы требовал всего 50% маржи. В этом случае ему пришлось заплатить 3000 долларов, а еще 3000 занять у своего брокера. Предположим, что цена акции упала до 40 долларов. Если бы теперь пришлось их продавать, он бы выручил за них всего 4000 долларов. После расчета с брокером у него осталось бы в наличии всего 1000 долларов: ровно 25% от текущей стоимости его акций (4000 долларов).
Если цена и дальше будет падать, то брокер окажется вынужденным увеличить первоначальный взнос, чтобы сохранить зто 25%-ное соотношение. Вероятнее всего, он попросит внести и более высокую сумму, чтобы ему не пришлось вскоре присылать новое требование о внесении дополнительного обеспечения, если цена пойдет вниз.
Если акции куплены с 50%-ной маржей, они могут упасть в цене ровно на треть - с 60 до 40 долларов - как в вышеописанном случае - прежде чем брокер потребует внесения дополнительной маржи. Если же по постановлению Совета Федеральной Резервной Системы в момент покупки минимальная маржа составляла 75%, а не 50% и акции могли упасть в цене на две трети, то с клиента не будут требовать внесения дополнительного обеспечения. Почему зто происходит? Допустим, что клиент покупает 100 акций по 60 долларов за каждую и вносит 75% маржи, то есть 4500 долларов. Ему приходится занимать у своего брокера всего 1500 долларов. Если цена его акций уменьшается с 60 до 20 дол-ларов, его авуары составляют 2000 долларов. Продав их в этот момент, он должен отдать брокеру 1500 долларов, причем и у него остается еще 500 долларов, то есть 25% от текущей рыночной стоимости его акций (2000 долларов).
Приводя эти примеры мы исходили из предположения, что клиент совершил всего одну покупку с маржей. В действительности, большинство клиентов, заключающих сделки с маржей, имеют на своих счетах позиции по ряду акций, купленных с маржей. В таком случае брокер должен рассчитывать положение клиента по всем акциям. Он не может потребовать внесения дополнительного обеспечения на одну из акций, цена которой упала ниже уровня допустимого правилами по поддержанию маржи, если другие его акции дают прибыль, достаточную для компенсации убытков. Короче говоря, он исходит из среднего положения клиента по всем позициям: складывает всю прибыль и вычитает все убытки по каждой из акций и высылает клиенту требование о внесении дополнительного обеспечения как только общая сумма его вкладов падает ниже уровня, при котором требуется поддержание маржи. Благодаря современной компьютерной технике, которой еще не существовало в кризисный 1929 год. брокеры могут почти мгновенно рассчитать точную позицию активного счета с маржей в те периоды, когда на рынке наблюдается резкое понижение цен. В другие, более благополучные времена, достаточно осуществлять еженедельную проверку всех счетов с маржей для защиты интересов брокера.
Если клиент неожиданно получает уведомление о необходимости внесения дополнительного обеспечения, а у него нет достаточной суммы наличных денег, он может внести в качестве залога те ценные бумаги, которые хранятся на его обычном текущем или кассовом счету.
Клиент может также заменить одну акцию другой на счету с маржей. Но если та цена акции, которую он покупает, оказывается выше, чем цена той, которую он продает, придется внести дополнительную сумму, исчисляемую исходя из первоначальных требований Совета Федеральной Резервной Системы и состав-ляющую разницу между покупной ценой одной партии акций и продажной ценой другой.
Напротив, если выручка от продажи акций клиента превышает стоимость покупки, со счета может быть снята сумма, превышающая необходимую для обеспечения требований Совета Федеральной Резервной Системы в момент внесения первоначального платежа. Если же на его счету с маржей находится Сумма, недостаточная по текущим меркам федеральных требований о поддержании маржи, DH может снять по меньшей мере 30% разницы между стоимостью покупки и доходами от продажи.
Строгость требований, предъявляемых Советом Федеральной Резервной Системы к первоначальному взносу на счет с маржей и правил фондовой биржи, касающихся поддержания маржи, объясняет тот факт, что в настоящее время требования о внесении дополнительного обеспечения стали относительно редки. Исключением являются только периоды резких спадов на рынке. В такие моменты покупатель, который заключает сделки с маржей, может попасть в скверную ситуацию, если ему придется с

6 Зак № 3097

большим ущербом для себя продавать акции для покрытия предъявляемых требований. Вот почему мы советуем покупать акции с маржей только человеку, темперамент и средства которого помогут ему хладнокровно перенести возможные потери. Если у вас нет двнег, вы не можете и не должны покупать акции с маржей.
Необходимо упомянуть еще об одном ограничении на торговлю с маржей. Биржа имеет право приостановить деятельность торговца с маржей, который в течение одного дня несколько раз заключал подобные сделки и на покупку, и на продажу одних и тех же акций. Брокеры обязаны следить за тем, чтобы такие производимые в течение одного торгового дня операции, отвечали всем требованиям: в любое время в течение всего торгового дня, а не только на момент прекращения работы рынка на счету таких клиентов должна находится достаточная сумма для покрытия предписываемой законом маржи по максимуму позиций, которыми они владеют.
Но все эти ограничения привели не только к тому, что снизилось количество требований о внесении дополнительного обеспечения по сравнению с периодом кризиса 1929 года, но и к тому, что резко сократилось количество счетов с маржей по отношению к общему числу счетов. Было подсчитано, что в 1929 году клиенты, совершающие покупки с маржей составляли 40% от общего числа клиентов. И доля участия таких клиентов в бизнесе была гораздо выше, чем доля участия всех остальных, правда, никто не знает точно на сколько. Но совершенно точно известно, что когда в конце двадцатых годов на рынке происходил невиданный взлет, то клиенты с маржей были крупнейшими покупателями, людьми, которые многократно использовали получаемую ими спекулятивную прибыль, возникшую в результате повышения цен или курсов акций для дальнейших финансовых операций, то есть для покупки все новых и новых акций.
В то время такое использование спекулятивной прибыли для дальнейших финансовых Операций происходило следующим образом. Представим, что какой-то человек купил 200 акций по 50 долларов за каждую, По нестрогим правилам, регулировавшим размеры маржи, которые тогда были в ходу, ему пришлось бы внести только 2000 долларов из общей стоимости 10000 долларов, а может быть даже меньше, если он был привилегированным покупателем.
Теперь представим, что его акции поднялись в цене до 75 долларов. Пакет акций, приобретенный им, стал стоить 15000. Если бы он продал их по этой цене и выплатил брокеру ссуду в размере 8000 долларов, он получил бы 7000 долларов прибыли. Это дало бы ему возможность приобрести акции на сумму 35000 долларов, на основе 20%-ной маржи. В действительности, конечно, ему не надо было проходить через процедуру продажи и новой покупки. Брокер вычислил бы возросшую стоимость его первоначальных вкладов и рассматривал бы эту добавленную стоимость как обеспечение последующих приобретений с маржей. В этот момент клиент, имея на счету с маржей всего 2000, мог бы стать обладателем ценных бумаг на сумму 35000 долларов благодаря 50%-ному возрастанию стоимости первоначально приобретенных 200 акций. Если и дальше ему сопутствовала удача, то размеры его спекулятивной прибыли, возникшей в результате повышения курсов акций, достигли бы сотни тысяч, полумиллиона, миллиона, многих миллионов долларов, которые он смог бы получить на свое первоначальное вложение в 2000 долларов.
В двадцатые годы люди так и делали. Но когда цены пошли вниз, и к ним стали приходить требования о дополнительном обеспечении, многие из них не могли набрать даже нескольких тысяч наличными. Им приходилось продавать ценные бумаги для покрытия требований, что вызывало дальнейшее снижение цены и новую волну требований о дополнительном обеспечении. И снова им приходилось продавать. Невозможно было разорвать этот порочный круг, и в результате дальнейшего развития этой ситуации и разразилась великая катастрофа.
Но на самом деле ничего незаконного в использовании спекулятивной прибыли для дальнейших финансовых операций нет даже в наши дни, если соблюдаются все правила, принятые Советом Федеральной Резервной Системы. Правда, зта операция оказывается не слишком эффективной, если размеры вносимой вами маржи составляют 50, 70 или 90% вместо тех 20%, которые были раньше. Только очень большое повышение цены на спекулятивные акции даст достаточно высокие спекулятивные прибыли, которые позволят значительно увеличить ваши вклады.
В настоящее время торговля с маржей составляет всего от 10% до 15% общего объема торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже. Но поскольку клиенты, торгующие с маржей, стремятся торговать чаще и более крупными объемами, то брокеры получают от них от 30 до 40% своего дохода в виде комиссионных. Сегодня счета с маржей так хорошо защищены, что если даже на рынке произойдет серьезный спад, он не станет причиной таких глубоких потрясений, каким был крах 1929 года.